国产品牌奶粉中哪些上市了？
国产奶粉上市公司解析
贝因美（002570）：控股股东股权结构变化利未来
（一）实际控制人出资比例提高到63％
吴红心将占贝因美集团注册资本3.21％的682万元股权转让给谢宏先生；陈建杭将占贝因美集团注册资本0.92％的194万元股权转让给谢宏先生；浙江泰银创业投资有限公司将占贝因美集团注册资本3.91％的830万元股权转让给谢宏先生；杭州新世纪设备租赁有限公司将占贝因美集团注册资本9.12％的1，940万元股权转让给西子联合控股有限公司。
变更后，公司控股股东贝因美集团的股权结构为：谢宏出资比例为63.04％；西子联合控股有限公司出资比例为9.12％；其他股东不变，具体请参看表2。
（二）品牌及整合营销模式价值高
专业化品牌定樱滑拍位及整合营销模式是驱动奶粉业务成长的关键，即使团队变动过渡，此模式仍具有较好的持续驱动价值。贝因美以“育婴专家、母婴顾问”为品牌定位，以“生养教育、爱心无限”为品牌信念，以“生命因爱而生，世界因爱而美”为品牌主张，紧紧围绕消费群体需求，实行从媒体广告推广、育婴知识传播到渠道建设、客户服务体系建设的整合营销模式。
（三）基本面政策面因素促发行业已现明显拐点
2013年行业吨均利润持续走高，回顾2010年底-2011年出现拐点，以及延续到2012年的情况很好地验证了研报的前期观点——研报在3年前即判断脊羡行业出现拐点（2009年来推荐伊利理由即为“行业和公司双拐点”），重要理由为前一竞争阶段净利润呈区间波动，而拐点后，行业净利润呈现让燃持续提升。
2013年以来行业均价出现稳步提升，2013年6月均价由2012年底的负值回升至3.02％；2013年1-6月销售收入增长率为16.59％。2013年吨均利润再创新高至670元，为自2005年开始测算以来的最高值。
伊利股份（600887）：奶源布局新举措，战略入股辉山乳业
伊利股份（600887）公告对外投资公司，公司将通过在香港的全资子公司伊利国际发展有限公司投资辉山乳业，投资金额5000万美元（约3.1亿元人民币）。
中国辉山乳业控股有限公司运营总部位于辽宁省沈阳市，目前拥有45家子公司，其中以奶牛养殖为主要业务的子公司25家。辉山乳业的牧场主要分布在辽宁省内，目前共运营有50座牧场，存栏奶牛11万余头。
本次投资有助于公司加强与辉山乳业之间的战略合作关系，并通过与辉山乳业的长期供奶合同，稳定东北地区原料奶供应。
简评：
一、并购标的具有重要战略价值。辉山乳业目前拥有50家规模牧场，场均奶牛存栏数约2，200头，属于适度规模化牧场，奶牛总存栏数约11万头，居国内前列。目前国内奶源供应紧张，优质奶源供应缺口大，规模养殖企业的战略价值空前凸显。
二、伊利的奶源布局力度加大，多种方式并进。近年来，伊利股份一直通过多种形式加强奶源建设，包括自建牧场，但以合作为主，其中奶联社模式备受瞩目。2009年开始，公司奶源方面的资本开支力度显著加大，2010年公司账面生产性生物资产余额仅为1.36亿元，2011年达到8.71亿元，至2012年底达到13.40亿元。投资辉山乳业，则是公司首次以直接投资方式参股国内超大规模养殖企业，奶源布局力度加大。www.58gp.com
三、伊利股份奶源布局立足长远，强化长期竞争力。国内奶业上游的生产组织形式正在发生变化，规模化养殖正在成为主流，规模牧场对下游议价能力逐步加强。从乳业未来竞争角度而言，品牌乳企的竞争是“战略”、“管理”和“资源”三个维度的综合竞争，特定阶段，资源的权重会非常突出。此前伊利股份同美国最大的原奶加工企业DFA合作，研报持非常正面的观点，此次投资辉山乳业，是伊利股份继续加强资源布局的战略的组成部分，研报亦持十分正面的观点。
总体而言，伊利股份战略入股辉山乳业再次体现了公司大的战略方向上具有前瞻性和执行力，体现了行业龙头应有的发展魄力。伊利股份仍是投资乳业的基本选择。
三元股份（600429）：奶粉业务扭亏明显，作为行业整合平台值得期待
1.三元有能力承担北京乃至华北地区食品安全重任，或作为平台帮助国家整顿市场。公司巴氏奶产量稳居全国第二，也是2008年三聚氰胺事件中极少数没有发现问题的企业之一，在业内具有明显的品牌和食品安全优势。公司拥有5万头的现代化牧场，单产高达10吨/年，高出国内平均水平近一倍。公司在北京巴氏奶市占率达96％，牢牢占据万人的巨大市场。三元作为首都人民的放心奶代表，北京市和国家领导多次视察企业，表示出高度关注。
2.大股东乳制品加工业务有注入预期，收购三鹿和太子奶瞄准收入空间最大和利润最高的子行业。大股东首农集团2008年就承诺未来或将乳制品加工相关业务以三元股份为唯一平台进行整合。公司整合破产的三鹿集团，增强了奶粉业务，预计1-2年内河北三元（三鹿）扭亏为盈。整合太子奶意在利用其品牌和渠道优势涉入乳饮料行业。
3.乳制品上市公司中三元市值最小、盈利能力最低，1H2013股价表现最差。公司市值是伊利1/15和光明的1/5。由于收购了三鹿和太子奶均陷入亏损，2012年公司营业利润亏损5820万元，毛利率仅为22.5％，1H2013乳制品板块市值同比增62％，而公司市值降8％，鉴于行业整合利好龙头和公司处于的市场和民生地位，公司价值期待重估；
光明乳业（600597）：莫斯利安开辟新品类支持业绩快速增长
公司常温酸奶莫斯利安开辟乳品新品类，收入有望持续增长，成公司未来2-3年业绩增长主动力。公司2009年推出的莫斯利安开辟了乳品内部的常温酸奶新品类，兼具酸奶的营养价值和常温奶的运输便利，有望迅速成长成乳品行业内一大品类，2013年预计收入达30亿元，2014年超45亿元；另一方面莫斯利安较强的盈利能力也逐步体现，已推动公司常温奶事业部实现扭亏，预计将成为公司盈利主力。
公司产品品类丰富，产品结构提升持续助推公司毛利率提升。公司之前由于奶源以及冷链的局限性（公司大部分产品需要冷链运输），为在有限的市场中实现最大的利润，公司很早就将较大的精力投入到新产品的研究和开发之中，通过近几年持续的推出新品，公司形成了“莫斯利安、优倍、优、畅优和健能”的5朵金花产品。5朵金华毛利率均在45％以上，占公司收入的比重持续提升推动公司的毛利率在近几年原奶价格持续高企的状况下仍然实现毛利率的稳定略升。
光明集团持续给予公司上下游支持，，保证公司长期持续成长。光明乳业是光明集团旗下唯一一家上市的乳品企业，而集团目前拥有较多优质乳品行业资源，包括上海地区最大的奶牛场以及新西兰新莱特奶粉公司，同时集团未来也将进行乳品行业相关资源的收购，未来将为公司给予乳品行业的相关支持，保证公司长期持续成长能力。www.58gp.com
盈利预测和投资建议：鉴于公司莫斯利安产品快速的增长势头超研报预期，同时将在今明两年持续，研报将公司2013-2015年的EPS提升到0.45、0.65和0.88元，业绩的复合增速在51％，而相对于目前股价的PE为48、33和24倍，相对于其较快的利润增速来说，目前的估值仍偏低，研报继续维持增持评级以及对公司的推荐。
贝因美：要活着做强
文/海哥（公众号：海哥商业观察ID：hgsygc)
二十八年如一日，而今迈步从头越。
对于创立贝因美28年的谢宏而言，现在的贝因美一定不是他“理想中的样子”。
11月1日，贝因美创始人谢宏在致全体员工的一封内部信中首次谈到贝因美近年所面临的困境，并对贝因美的未来提出新的思考。他表示，这几年贝因美只做了一件事，就是“活着做强”。
未来，贝因美要“始终不一般，坚持做自己”。谢宏对自己及团队提出要求要“从头越”，不抱怨、积极面对，打硬仗、打持久战，回到源头、回归初心。谢宏重申，“请不要再把贝因美当乳业”。他认为，亲子（家庭）消费领域才是贝因美的蓝海，坚持走母婴生态圈路线，才是应对互联网化、发挥贝因美优势的竞争战略。
在2011年贝因美上市的高光时刻隐退，因为贝因美业绩的剧烈波动，谢宏于两年前重出江湖。谢宏复出的首要任务是拯救贝因美于水火。第一年摘帽ST，调整产品，营收重回增长，连续5个季度盈利——一场轰轰烈烈的再造贝因美的运动战打响。
不过，这场战役注定不是一行汪纳蹴而就的，而是一场持久战。
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皆为序章
一切过往，皆为序章。
回顾贝因美走过的28年，有过高光时刻，也曾坠入黑暗。谢宏在内部信中坦言，“2008年逆势上扬，接下来IPO上市，油门加满，高歌猛进；但是又被紧急踩了一脚刹车，然后一路下滑，甚至是被ST跌到谷底，再到慢慢一步步重新走出来……一路走来，很多人都说看不懂贝因美。”
其实，外界不是看不懂贝因美。贝因美的过去是清晰的，人们看不懂是源于对其未来前景的模糊。2011年贝因美上市，成为国产奶粉第一股；2013年，贝因美成为国产第一，当年营收达61.2亿，净利润则高达7.2亿。2015年，贝因美市值一度超过300亿元。然而，接下来几年，因为外部奶粉大环境以及原材料涨价等各种原因，贝因美的营收出现下滑。
在这样的背景下，贝因美创始人谢宏再次出山。谢宏对贝因美进行了一系列变革，包括战略重建、重构品牌、单品策略、推行经销商制、实施股权激励等方面。2019年，贝因美营收近年来首次止跌回升，同比增长12.3%达28亿元。
据2020年前三季度财报，贝因美1-9月公司实现营业总收入220509万元，同比增加18768万元，同比上升9.3%；归属于上市公司股东的净利润5080万元，同比增加15674万元，增加147.95%%u3002
营收能继续增长就有希望，白猫黑猫抓到老鼠就是好猫。基于此，贝因美的其他业绩指标就有可能陆续改善。前三季度，贝因美主营产品收入增加近11%，主营业务毛利增加2.64%，销售费用率同比下降5.58%。
种种迹象都表明，谢宏回归后的贝因美正在逐步调整、走向正轨。但是，这些并不足以正在改变贝因美的大局。贝因美现在面临的是更加强大的对手和全新的商业环境。
一切都得从头再来。
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重新创业
根据谢宏2018年制定的“五年陵档规划”，贝因美新的定位是“育儿专家，亲子顾问”，重回母婴生态圈建设，帮助宝宝健康成长、帮助妈妈成就母爱、帮助家庭幸福和谐。
从“规划”可以看出，谢档没宏骨子里从来就没有把贝因美当作是一家单纯乳业公司。在内部信中，他再次重申了这一点。未来，贝因美将重点进军亲子（家庭）消费领域，坚持走母婴生态圈路线，以应对互联网化的市场竞争并发挥自身优势。
那么，贝因美未来的出路在哪里，谢宏又该怎么出牌呢？
谢宏认为，规模大并不是贝因美的最终目标，能力强才是衡量一个企业是否优秀、能够长久走下去的标准。贝因美未来要着重提升盈利能力、创新能力和可持续竞争能力三大能力。
据此，可以初步判断贝因美的重生之路大概的方向：
一是持续强化核心单品战略、做强高端。在现在的处境下，贝因美必然将继续聚焦主营产品，才能稳住营收和利润的基本盘。据2019年年报，贝因美爱加已成为10亿单品，同比增长35.15%。2020年上半年，即便在疫情之下，爱加依然取得了20.57%的增长。
超级单品IP目前已经被证明是一个非常有效的策略。2018年，飞鹤旗下单品星飞帆一年就卖了超过50亿元。致力于提升婴儿抵抗力的爱加，必然会被贝因美寄予厚望，尤其是在防护常态化的后疫情时代。
二是开辟新战线。从贝因美目前的营收结构看，90%依然是配方奶粉，约10%是营养品等。配方奶未来会主要交给爱加等重点单品去攻打。营养品也会是未来的一个重要消费点。但是，真正可能对贝因美未来构成主要影响的却是“母婴生态圈”。
谢宏口中的“母婴生态圈”到底是什么？外界对此并不明白，甚至有些疑虑。
实际上，这可以从贝因美的定增方案中看到一些眉目。在其12亿元募资计划中，将投入2.35亿元建“年产2万吨配方南方及区域配送中心项目”，投4.55亿元建新零售终端赋能项目。未来，贝因美将打造亲子E站、智能云货架、移动智能终端等数字化零售系统赋能门店。
目前，线下母婴门店仍然是母婴商品选购主力渠道。数据显示，2018年母婴店渠道占母婴产品总市场份额达到56%，预计2023年将增长到60%。因此，可以看出，贝因美的“生态圈建设”即将进入实质性落地阶段。它不是产品的逻辑，而是互联网工具、平台的逻辑，最终将亲子关系、消费需求与产品、品牌等有效链接起来。这将是酝酿贝因美未来变局的关键点，也有较大的增长空间。
第三，重新创业，锻造一支打硬仗、持久战的团队。战略终究要靠人去落地。上层的分歧，基层的执行不力，都可能葬送一切美好的愿景。实际上，谢宏对贝因美面临的格局是十分清晰的。与贝因美坚持的方向有分歧的股东，一定是要分手的。而对团队，从自己到高层到每一个基层员工，谢宏都要求，要客观承认问题、承担责任、积极面对，要以“舍我其谁”的心态打持久战。
同时，贝因美将义无反顾推进“合伙人”制，全力开展“全员营销”，推动全面数智化转型。谢宏强调，“理想中的贝因美”，就是“始终不一般，坚持做自己”。
毫无疑问，谢宏已经扛起了带领团队重拾河山的大旗。
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结语
谢宏复出后的第一个五年计划，即将过半。新的布局版图也即将浮出水面，开启贝因美重生之路。尽管，眼下的贝因美还面临诸多挑战，但是当它开始脚踏实地逐步改善，积小胜为大胜，贝因美迎来新生并非不可期待。
在商业历史上，像谢宏一样二度出山并力挽狂澜的大佬不在少数，比如乔布斯、柳传志、李宁。一个品牌，其实自始至终都离不开创始人的灵魂；一旦创始人回归，一切往往都更容易回归正轨，并创造更大的辉煌。
对于复出仅仅两年多的谢宏，人们可以给他多一点耐心。
哪个国产奶粉打败巨头捱过三聚氰胺没躲过什么劫？
“指颤国际品质，华人配方”，你还记得这句有些年头的广告词，和那个曾被誉为“国产奶粉第一品牌”的贝因美么？
▲贝因美婴幼儿配方奶粉广告
贝因美在1992年成立于杭州，创始人谢宏是食品专业出身。刚出江湖的贝因美就研发出了一款全新的婴幼儿速食米粉，将当时占领中国市场的美国食品巨头亨氏打败。
2004年，安徽阜阳地区爆出婴幼儿因饮用劣质奶粉而腹泻，重度营养不良的情况，“大头娃娃”事件震惊全国，国产奶粉市场迎来大洗牌。2008年的三聚氰胺事件，更是将三鹿这样的巨头打垮。
贝因美凭借过硬的品质，在这两次行业地震中存活下来，并且一度领先伊利等竞争对手，成为国产婴幼儿奶粉产业的领头羊。
但是好景不长，2011年贝因美上市后不久，创始人谢宏就宣轮猛告辞职。此后贝因美一再错失重回巅峰的机会，甚至连开放“全面二孩”政策的红利也没能如预期地刺激贝因美的业绩。
贝因美在最近两年业绩大幅“跳水”，不仅没能扛起民族品牌对抗洋奶粉的大旗，反倒是活成了A股市场的“段子手”。
2017年底，贝因美为了避免被ST的命运，甚至想出了卖房补亏的招数。
此外，贝因美的真实业绩也成了谜。
从2013年半年报业绩预告开始，贝因美每次业绩预告都要做出大幅修正，已经连续5年第9次业绩预告“变脸”了。以至于在前天（21日）的公告中，4名董事公开表示不能保证公告的真实性。
每日经济新闻记者注意到，根据贝因美最新业绩预告，2016和2017两年，贝因美亏损或超过15亿元。这么巨大的业绩黑洞，恐怕连卖房也挽救不了。
贝因美预亏十亿，公司4董事存疑
1月21日晚间，贝因美发布业绩修正公告，预计2017年度亏损8亿元到10亿元。
值得注意的是，对于这份公告，包括公司副董事长何晓华在内的四位董事表示，无法保证公告信息的真实性，这引起市场广泛关注。公司第二大股东恒天然22日发布的声明称，“对于这个公告以及贝因美长期以来的业绩表示极度失望”。
实际上，这已经是贝因美连续第5年的第9份业绩预告修正了。受此影响，1月22日，贝因美股价跌停报收6.03元，创下近一年来新低。
根据当日公告，在公司的9名董事中，有4名董事无法保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。这4名董事分别为董事、副董事长何晓华、独立董事刘晓松、董事JohannesGerardusMariaPriem和董事朱晓静。
其唯桐败中，何晓华表示同意2017年度业绩预测向下修正，但由于截至目前公司管理层尚未提供有助于对业绩修正区间确认的相关资料，无法对修正后的2017年度业绩预测区间发表意见。刘晓松认为，公司2017年度业绩预测向下修正符合公司目前现状，但公司内部控制有效性方面可能存在重大风险。
（图文无关）
此外，由贝因美第二大股东恒天然集团提名的两位董事JohannesGerardusMariaPriem和朱晓静提出：
（1）公司提供的部分信息和说法前后存在反复和差异，且未能合理解释原因，以及未及时完整回复董事关于公司运营和财务情况的问询；
（2）公司多次发生业绩预测重大偏差，显示内控体系和财务管理存在缺陷，未能有效改善，致使董事无法对业绩修正公告中的业绩预估区间和修正原因作出准确判断。
因此，无法保证公告内容真实、准确、完整，无法保证是否有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
1月22日晚间，贝因美连发两份公告，一份为《关于对深圳证券交易所问询函回复的公告》，另一份为《关于收到中国证监会浙江监管局文件的公告》。
每日经济新闻记者注意到，证监会浙江监管局要求贝因美说明公司有四名董事分别对业绩预告持保留意见的原因；业绩巨额预亏对公司未来生产经营可能造成的影响以及公司拟采取的应对措施等问题。
两年亏损超15亿，大股东损失惨重
每日经济新闻记者注意到，贝因美于2011年上市，2016年已经亏损了7.81亿元，按照公司的最新业绩预告，公司2016年加上2017年合计或将亏损15.81亿元-17.81亿元，而公司2011至2015年的净利润合计才18.40亿元，两年亏损将接近上市以来的利润总和。
记者查阅近期公司十大股东变动情况也发现，2016年三季度至今，除了大股东贝因美集团和第二、三大股东恒天然和J.V.RINTERNATIONALLIMITED以外，只有中央汇金资产管理有限责任公司持股1.07%岿然不动，其他六个席位已经历多次变动。
同时，股价下跌也让贝因美的股东和高管损失不少。
2015年年中时，贝因美市值曾超过300亿元，但到目前总市值跌至61.7亿元。短短两年半时间，公司市值已蒸发超过240亿元。
股价下跌，受伤最深的或许就是贝因美控股股东贝因美集团（目前持有贝因美34.21%的股份）。2017年5月至11月期间，贝因美集团累计增持1176.93万股，占公司总股本的1.15%。
截至2018年1月22日，贝因美股价为6.03元，而据公告，贝因美集团增持公司股份的均价为13.2元，当前股价已较增持价大幅下跌超过50%。显然，贝因美集团的这次增持，不仅未能提振股价反而让自身深度套牢。
除了大股东外，相关公告显示，2017年11月，贝因美总经理黄焘，副总经理张鸿钊，副总经理、董事会秘书鲍晨等分别增持5.5万~10万股，增持均价均超过10元。
总承销模式备受争议
贝因美在公告中将巨亏的原因归结为市场竞争的白热化导致行业普遍竞相杀价甩货，整体销售未达预期，导致当期销售收入未达预期，同时市场投入费用门槛提高，严重影响利润实现。
2017年8月7日起，在获国家首批奶粉配方注册资格后，贝因美便与上海育博、孕婴联、达维优加等7家公司签署承销大单，累计目标销售金额为36.8亿元。
（图文无关）
贝因美在奶粉新政后推行的总承销模式是由一个总承销商将负责一两个产品品类在全国范围的渠道规划、营销推广。但是对于贝因美的总承销模式，行业内却备受争议。
据报道，有大型乳企奶粉事业部负责人认为，这种承销模式存在诸多不确定性：一是承销商同时代理几个品牌，不可能把资源集中起来只做贝因美；二是不排除承销商为开拓市场挖贝因美经销商墙脚的可能。
母婴行业独立评论员年永威认为，贝因美把这些稀缺品牌拱手交给承销商令人匪夷所思。
对此，贝因美此前回应表示，总承销商带来的是杂牌清退后的增量市场，原有市场依然掌握在公司经营团队手中，因覆盖的区域和渠道不同，不存在价格和促销等方面的冲突。
国产品牌奶粉中哪些上市了？
最近有一款奶粉上市了，应该大家都很熟悉，就是飞鹤，是上月13号上市的，而且是在港股市场上市的。
